🌐

DeFi宏观市场分析

“加密领域最稀缺的商品是长线思维” @punk4156

即将到来的 "流动性战争 ",以吸引ETHL1上的TVL激励转移到各种ETH Layer2/侧链,或转移到替代EVM和非EVM兼容的ALT Layer1,创造高回报/代币的收益。通过广泛分散的(可对冲的)题材DeFi一篮子代币,自动收获内在收益,元治理驱动的外在收益产品的上市,以及像PowerPool这样,以DAO为主体进行主动管理其托管资产、篮子的再平衡的运作模式,可以得到最好的利用。

在采用分布式账本/区块链和基于密码学的数字资产相关的技术浪潮的这个阶段,加密货币DeFi市场仍然与现实世界资产相关的资金流动相对无关。目前的加密货币市场类似于一个多人的虚拟现实游戏,法币 "资金外逃 ",通过数字化变为各类稳定币,如USDT和USDC,正在涌入,以逃离野蛮的、全球过度通货膨胀和政治上敌对的法币投资环境。在一个对储蓄者来说实际上是零利率的世界里,这些 "热钱 "正试图在不受监管和不受审计的加密货币DeFi世界中寻找某种收益。

到目前为止,比特币已经吸收了大部分逃离法币的价值,但BTC几乎没有提供任何原始收益,激励(包装或代理)价值流向以太坊的DeFi。杠杆化的比特币是大量DeFi加密货币投资流动性的来源,当比特币大量被强制平仓时(正如最近的生态恐慌/中国矿工出走和哈萨克斯坦关闭比特币价格暴跌所表明的那样),杠杆化头寸的清算会导致整个加密货币资产类别的巨大价格下跌,使具有防御意识的机构和面临清算风险的小型投资者不敢参与。

尽管以太坊已经开发出了遥遥领先参与DeFI活动的群体,但为吸引流动性而提供的质押/LP奖励,加上新型的社交媒体驱动的邪教/meme等慢性庞氏代币活动,如DOGE,以及其他铸造基于社会地位象征的图像类NFT代币,导致他们的交易量经常超过以太坊的规模能力,与其他新兴的一层(Layer 1)区块链技术相比,激增的定价在压力时期推动gas费用飙升。以太坊L1上持续的、长期的高额gas费与小额散户交易的DeFi是对立的,因此对gas费用敏感的成熟DeFi原语(Primitives)现在必须转向低成本、更快的执行环境,通常是替代的L1(ALTL1s),特别是那些与EVM兼容的链,以及在以太坊旁边/上面运行的侧链,所谓的Layer2扩展链/层。

以太坊L1区块链开发者社区正在进行一场真正史诗般的多年斗争,以扩大以太坊L1相对于压倒性需求的规模,并驯服由于 "流动性战争 "奖励奖金、猖獗的meme token交易、gas竞价 "机器人 "套利战争和矿工在公共 "dark forest "内存池中的利用Front-Running作弊(类似于三明治攻击)而导致的不可预测的失控/飙升的gas成本。以太坊L1的高费用看不到尽头。以太坊持续的扩展斗争既鼓励了大量假装 "ETH杀手 "的替代(ALT)L1,也鼓励了许多不同的基于ETH的L2扩展解决方案。

以太坊的L1区块链今年达到了它的容量上限。因此,其他ALTL1的价值爆发了50-100倍,因为投资者押注加密货币的发展,以在新的生态系统中并行化,并吸收过剩而溢出的需求。. 这和许多其他主题的多链/层主题'一篮子资产/指数是结构化资产管理的挑战,等待着像PowerPool这样的结构化资产管理DAO的解决方案和主动管理。

这种不稳定的环境鼓励激增的各公链都试图推出竞争的DeFi "村"(villages),为大价值、低风险的自动套利者和专业做市商创造了指数级增长的机会,他们现在不仅能够参与CEX,还能使用限价订单参与激增的第二代AMM型DEX。追求利润的套利机器人现在不仅可以持续在以太坊上Spam,而且还可以向其他竞争网络执行一样的策略。在可预见的未来,普通散户投资者交易的gas费用相对较高。像EIP1559这样的以太坊改进提案并没有减少gas费用,在以太坊上创造了一个有利的未来相对波动的Gas费用环境。潜在的有趣的代币和收益/对冲策略的数量正在成倍增长,甚至压倒了全职投资者处理、反应和吸收与积极管理的、广泛分散的、奖励丰富的和潜在的可对冲的投资组合的能力。 这些趋势正在鼓励小型投资者寻找像PowerPool这样的集合投资基金,这些基金拥有广泛分散、积极管理、低gas、奖励丰富、可组合/可对冲的长线、中性收益和防御性产品的特性,值得为其支付费用。

缩放和桥接互操作性解决方案

流动性像水一样,跨链和跨层流动。最大、最深的资金池来自于套利者/机器人希望在多个场所之间进行复杂的交易策略。大部分在中心化交易所(CEX),特别是DEX之间的交易是套利者和交易者滥用AMM池流动性提供者,同时还有时区和地理差异。借贷网站上的大部分交易量通常是用于套利的 "闪电贷",允许机器人在多个网站上保持价格一致。在这些新的ALTL1区块链和以太坊的Layer2 Rollup之间有效地汇集流动性,将需要相互交互,所以今天DeFi加密货币中最严重的痛点可能是缺乏跨链桥接。如果未来是多链的,那么那些建立更好的、(更自动化的)跨链连接器并帮助资产在平行链(波卡体系下的应用链称为平行链)、Zones(Cosmos体系下的应用链都称为Zone)和各Rollup(以太坊目前使用的L2解决方案基本都是Rollup)之间流畅移动的人将称为王者。分散的、不同的流动性池分布在L1链和离散的可互操作的L2中,可能并不是DeFi长期发展的方式。

在这个不断发展的加密货币市场中,越来越多的套利驱动的多层、多链、多DeFi场所的一个关键后果是,协调投票让选定的DeFi代币在多个网站上市的过程迅速吸引了最大的流动性来源。所有允许治理驱动的上市决策的DeFi DApp都需要绞尽脑汁才能使自己的代币持有人参与投票,使其超过最低需要的票数的下限。这对于像PowerPool这样的主动基金管理者来说是一个潜在的机会,他们可以在DeFi DApp中获得足够的份额(票数),不仅可以达到最低人数限制,还可以进行上市投票,因为大多数目标协议代币持有人都无动于衷,除非他们也真的想交易治理代币,在这种情况下,他们才会跟随我们的步伐。

在加密货币市场周期的这个阶段,已经有太多新兴的切割-粘贴-fork的山寨DeFi玩家在alt-chain上追逐 "热门 "流动性,而这些代币奖励是不可持续的。通过吸引套利和短期的跨DApp交易活动,在用户激增的DeFi DApp上协调其代币的上市,为代币上涨提供助力。但是,在多个DEX、借贷、合成资产和衍生品应用之间协调上市治理过程中,横跨多条链是一种治理挑战,需要规模、协调和像PowerPool xCVP持有者这样的知识社区。如果PowerPool真的很好地执行这一战略,它可能会对上市决策产生如此大的影响,以至于剪切-粘贴-分叉的山寨团队购买并入股xCVP,以争取PowerPool资源来推动其代币的上市计划。